中金公司:碳纤维行业面临较好发展机遇 行业和公司投资机会梳理 - M88
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维操纵较为普及PAN基碳纤,基碳纤维的要害措施而原丝造备是PAN。多种分类方法1)碳纤维有,品种来分按原丝,维、沥青基碳纤维、粘胶基碳纤维搜罗聚丙烯腈(PAN)基碳纤,局势、墟市份额90%以上个中PAN基碳纤维为首要。N基碳纤维的要害措施2)原丝造备是PA,工艺精密干系其功能与造备。接影响碳纤维的品德原丝的布局与功能直,、布局平均的原丝本领造备出高质地的碳纤维惟有造得强度高、取向度高、杂质和缺陷少;取决于造备工艺等身分而原丝的功能和品德。 普及的碳纤维复合原料CFRP是操纵较为。脂、金属、陶瓷等基体复合造成的布局原料碳纤维复合原料是由加强原料碳纤维与树。加强金属基复合材(CFRM)、碳纤维加强陶瓷基复合原料(CFRC)和碳纤维加强橡胶复合原料(CFRR)等常见的碳纤维复合原料搜罗碳纤维加强树脂基复合原料(CFRP)、碳纤维加强炭基复合原料(C/C)、碳纤维。料以CFRP为主目前碳纤维复合材,场份额的90%以上[4]占全盘碳纤维复合原料市。 体缓慢起色新兴经济。土耳其及俄罗斯近几年缓慢起色中国大陆、中国台湾、韩国、,中其,其的起色潜力较大中国大陆与土耳,及操纵生态等身分连结技巧、设备以,企业是主力军中国大陆的。 域空间较大我国特种领,料墟市范畴约745亿元来日5年碳纤维复合材。五时期十四,航空设备上量阶段我国正处于新式。科技行业组测算据中金航空航天,纤维复材墟市范畴约745亿元到十四五末我国航空设备规模碳,量胜过千吨碳纤维需求。 片规模操纵远景较好碳纤维复材正在风电叶,内行业前线维斯塔斯走。单元千瓦重量、普及转换结果的对象起色风力发电技巧沿着增大单机容量、减轻。机叶片更长这将导致风,能更优的原料[8]须要质地更轻、性。愚弄导电功能好的特质来帮帮除冰等[9]碳板能够减轻叶片重量、擢升风能愚弄率和。很多叶片公司目前国表里的,气、西门子、m88中材叶片等搜罗维斯塔斯、通用电,原料风电叶片的批量化临蓐都仍旧完成了碳纤维复合,技巧公共为碳板技巧而且所采用的成型。技巧专利已正在2020年到期而维斯塔斯具有的风电碳梁,多企业采用此工艺咱们估计将有更,碳纤维的需求伸长从而来动风电规模。纤维预浸料根本上均为进口目前风电叶片厂家应用的碳,上的操纵根本处于空缺[10]国产碳纤维预浸料正在风电叶片。 要的汽车轻量化原料选项新能源车:碳纤维是重,造了新的需求储氢罐也创。源汽车技巧道道版)》正式发表2020年10月《节能与新能,25%、纯电动乘用车整车轻量化系数下降35%的宗旨确定了到2035年估计燃油乘用车整车轻量化系数下降。开辟所必需完成的宗旨轻量化是新能源汽车,能最好的轻量化原料而碳纤维是归纳性,中参与碳纤维复合原料已有稠密车企正在新产物。时同,于创设汽车储氢罐的碳纤维需求氢燃料电池汽车的起色鞭策了用。20年20,需求为8800吨压力容器的碳纤维,025年将达2.2万吨赛奥碳纤维技巧估计2,速伸长完成疾。 机缘 行业和公司投资机缘梳理】近年来【中金公司:碳纤维行业面对较好起色,工业起色缓慢我国碳纤维,和工业双引擎驱动的阶段操纵规模正转向航空航天。时同,和”配景下正在“碳中,临较好起色机缘碳纤维行业面。需影响、“碳中和”带来的需求蜕化咱们从技巧演进及趋向、疫情对供,梳理行业和公司投资机缘以及环球方式蜕化等角度。 种类归纳功能表征》(欧阳新峰)原料出处:《国表里首要碳纤维,司官网各公,恒神股份告示、中简科技、,究研部 纺丝、纤维密度较高干喷湿纺可完成高速;干喷湿纺工艺为多表洋先辈企业以。前当,湿纺(即干湿法)和湿纺(即湿法)原丝造备的主流工艺道道搜罗干喷。较高的牵伸倍数干喷湿纺拥有,化和均质化的丝条有利于酿成致密,造了有利条款[2]为临蓐高功能原丝创。能碳纤维均是通过干湿法造备[3]日本东丽、美国临蓐的公共半高性;步较晚我国起,股份等已完成工艺技巧的冲破现阶段中复神鹰、、、恒神。 产能发现入神速上升态势按临蓐商:碳纤维行业的,20年赓续补充产能稠密临蓐商正在20,补充了5000吨产能如卓尔泰克正在匈牙利,2000吨产能光威复材补充了。表另,补充2700吨产能东国2021年将,00吨产能将补充50。 为三个工业群落环球厂商可分。全的幼丝束企业第一群落为完,全的大丝束企业第二群落为完,力分身巨细丝束的企业第三群落为有本领或潜,的起色各有特质三个工业群落。 数据显示蒂尔集团,较2019年下滑约63%2020年环球航空客运量,环球将正在2024年还原到2019年的需求水准《2020环球碳纤维复合原料墟市讲演》估计。20年20,的需求量为16450吨航空航天规模对碳纤维,00吨有30%的下滑较2019年的235,需求对象看正在碳纤维,需求功劳最大商用飞机的,2.9%占比约5。 020年图表:2,维需求量下滑30%航空航天规模碳纤,功劳接连过商用飞机半 :起色迅猛风电墟市,较大潜力。20年20,求量增至30600吨风电墟市碳纤维的需,00吨有20%伸长较2019年255,30年可达19-20万吨赛奥碳纤维技巧估计到20,超20%CAGR。年10月2020,发表:到2030年《风能北京宣言》,容量起码到达8亿千瓦中国风电年均新增装机,风电墟市起色将鼓吹中国,需求神速伸长鼓动碳纤维。 2020岁首次超次日本按区域:中国大陆产能,第2位跃居,1.1%占比2。坚持首位美国照样,头正在美国均有工场环球碳纤维6大巨,%下滑至2020年21.7%但其占比从2019年24.1。业组织来看从环球产,较为完好东丽组织,内当先内行业。 20年20,产能:接连规划企业具备临蓐本领的临蓐线%环球碳纤维运转产能为171650吨(运转。06860吨)的场面整个发现供大于求(1。 技/光威复材招股书原料出处:中简科,腈、二甲基亚砜(DMSO)等化学原中金公司考虑部注:直接原料指丙烯料 成品附加值高下游碳纤维。工业链中碳纤维,碳纤维复材)附加值更高下游闭节(碳纤维成品、,件的碳纤维工业链为例以操纵于特种航空布局,格为3000元/千克上游碳纤维产物均匀价,万元/千克~1.5万元/千克而下游碳纤维成品均匀价钱约1。 燃料电池和压力容器的需求新能源汽车的起色带来了。功能和续航里程有至闭首要的效用电池的轻量化对刷新汽车的动力。箱体64%以上的重量[13]碳纤维复合原料可下降汽车电池。时同,于创设汽车储氢罐的碳纤维需求氢燃料电池汽车的起色鞭策了用。20年20,需求为8800吨压力容量的碳纤维,年将达2.2万吨咱们估计2025,速伸长完成疾。 奥碳纤维技巧原料出处:赛,ECGW,EACW,as财报Vest,能协会国际风,能协会中国风,司考虑中金公部 率有所上升中国达产,约38%国产化率。20年20,行产能为36150吨我国碳纤维企业的运,中其,8450吨销量为1,比为51%销量/产能,45%有所伸长较2019年的。开工的企业关于寻常,正在65%以上达产率平常,达90%以上局部企业已,越了低达产率阶段这评释我国已跨,国际水准正趋近。的需求量48851吨的数据连结2020年我国碳纤维,给还不行满意需求可知目前国内的供。内碳纤维需要为完成补充国,并购、扩产和投资稠密企业正发展。 域产能充沛2、特种领,扩产亟需。10年都处于高景气阶段特种操纵规模正在来日5~,技告示可知从中简科,于饱和状况其产能处,企业更为要害的事件于是扩产就成为此类。方面另一,来新的起色机缘碳中和为行业带,车等规模成立新的需求越发正在风电、新能源,纤维工业是较好的起色机缘这关于还处于起步阶段的碳。 20年20,和订单量均大幅下滑波音和空客的交付量。付方面1)交,AX事情导致交付量腰斩后继2019年因737M,加新冠疫情影响2020年叠,下跌贴近60%终年交付量赓续,157架仅交付了;0年交付各型客机566架比拟之下空客公司202,年下滑34%比拟2019。订片面2)新,新增订单184架2020年获取,年下滑25%较2019;得新增订单268排挤客2020年获,年下滑65%较2019。意的是但要注,比降低幅度低于空客波音2020年同,年基数仍旧较低的情由首要是波音2019,量上是少于空客的其2020年订单。 民航受疫情影响航空航天墟市:,维需求有所下滑2020年碳纤。20年20,的需求量为16450吨航空航天规模对碳纤维,500吨降低30%较2019年的23,来看整个,需求功劳最大商用飞机的,2.9%占比约5。数据显示蒂尔集团,较2019年下滑约63%2020年环球航空客运量。根本不受疫情影响但特种操纵规模。 千差万别的场面:1)环球看环球和国内碳纤维行业发现,供大于求的场面碳纤维工业发现,国引颈环球日本、美。国内看2),应求场面发现供不,经跃居环球第二固然国内产能已,不够40%但国产化率,依赖进口高端产物。业带来起色机缘这将为国内企,来日5~10年高景气的起色阶段一方面企业要收拢特种操纵规模,碳中和的起色机缘另一方面要驾御,车等规模的需求蜕化越发正在风电、新能源,速振兴完成疾。 用飞机上普及操纵碳纤维复材已正在商,经济效益可普及。高模量等优异功能碳纤维的高强度、,轻量化的首选布局原料使其成为新研造飞机。原料庖代钢或者铝应用碳纤维复合,20%-40%减重结果可到达。飞机而言关于商用,水准上减削燃油减重可正在必然,程和净载本领并会普及航,济效益[5]拥有较好的经。原料的用量为50%波音B787复合,合原料用量高达52%空客A350飞机复。客机项目稳步推动跟着我国商用大型,的起色迎来契机复合原料行业。12%的碳纤维复合原料[6]目前国产大飞机C919约采用,%的碳纤维复合原料ARJ21约采用2,仍有较大的起色空间与表洋先辈机型比拟。 创设用度占比拟高目前碳纤维本钱中,年降低的趋向单元本钱呈逐。甲基亚砜(DMSO)等化学原料碳纤维首要原原料为丙烯腈、二,生正在原丝造备阶段原原料的泯灭发,约10%、且逐年降低正在碳纤维本钱中占比;高(约70%~80%)创设用度正在本钱中占比拟,以及高温加热发生的电费首要搜罗临蓐装备折旧。善、范畴效应慢慢流露跟着临蓐工艺的日臻完,位本钱逐年降低碳纤维临蓐的单,501元/千克降至2018年的599元/千克中简科技的碳纤维临蓐单元本钱从2014年的1。 复合原料正在航天规模的操纵》(郭玉明)原料出处:《高功能PAN基碳纤维及其,的立异起色》(李书乡)《中国高功能碳纤维工业,起色和操纵》(张定金)《碳纤维复合原料工业化,究研部 需求增速放缓疫情导致环球,来新的需求蜕化但碳中和或带。020年1)2,需求同比裁减约30%环球航空航天碳纤维,情影响民航运输首要情由是疫,机需求降低进而导致民。材十四五墟市范畴约745亿元咱们测算我国特种规模碳纤维复,均墟市约200亿元而商用飞机规模年;碳纤维工业带来起色机缘2)“碳中和”或将为,新能源汽车和商用飞机规模越发正在风电、光伏、氢能、。求2020~2025年复合增速25%咱们估计环球风电装机量鼓动碳纤维需。、燃料电池和储氢罐的需求新能源汽车带来了轻量化,2025年希望到达2.2万吨咱们估计压力容器的碳纤维需求,5复合增速20%2020~202。 机量坚持伸长环球风电装,二大风电整机创设商金风科技为环球第。能源的代表之一风力行动干净,以后完成了高速伸长自20世纪80年代。C数据统计据GWE,量93GW(陆上与海上合计)2020年环球风电新增装机,达742GW累计装机量。场的强劲需求借帮本土市,装机容量胜过VestasGE与正在2020年新增。机创设商中正在前十大整,个中的七个名额中国企业据有,势精良起色趋。 域碳纤维墟市空间宽广来日20年商用飞机领,65万亿元环球约1.,938亿元中国约3。公司测算据波音,每减轻1kg喷气客机质地,内可减削2200美元飞机正在悉数应用刻日。前当,碳纤维复材占比已达50%波音和空客局部机型中的。年的商用航空墟市预测1)基于波音2020,20~2039年咱们测度:20,4.2万架(不含货机)环球墟市新交付商用飞机,乞降1.65万亿元墟市范畴对应18.3万吨航空复材需。我国来日商用飞机墟市的预测数据2)基于中国商飞2020年对,20~2039年咱们测度:20,空间约8725架我国商用飞机墟市,乞降3938亿元墟市范畴对应4.4万吨航空复材需。 来看需求,纤维需求增速稍缓2020年环球碳,需求下滑30%航空航天规模,疫情影响民航运输首要情由是新冠,的碳纤维需求量降低进而导致航空规模,维复材生意营收同比下滑26.2%范例如东丽公司2020Q1碳纤。同时但,20%的强劲伸长环球风电墟市坚持;现29%的神速伸长中国碳纤维需求端实,化措施加疾且国产取代。给来看从供,产企业坚持扩产措施环球多家碳纤维生,量初次胜过日本中国大陆供应,球第二跃居全。 驾御起色机缘中国企业可,速振兴完成疾。眼前1),成环球工业基地的拓展国际六大巨头根本完,为个中俊彦日本东丽。同时但,场需求伸长最疾的地方中国等新兴经济体是市,规模行动切入点进入到环球墟市比赛中国企业藏身国内墟市并以某个细分,的方法是较好,斯风电碳梁重心供应商之一如光威复材仍旧是维斯塔。低于40%(2020年)2)中国碳纤维国产化率,此因,功能并较低本钱奈何普及产物,产取代加疾国,要的事件是较为重。来5~10年3)预计未,面对较好起色机缘我国碳纤维工业正,规模需求大范畴伸长一方面是特种操纵,”下工业规模的需求伸长另一方面是正在“碳中和。两年财政目标的神速好转恒神股份、吉林碳谷近,业的发达起色也响应出行。 业处于当先职位日本、美国内行,于追逐期我国处。纤维工业处于当先职位日本、美国正在环球碳,了行业典范、代表先辈技巧对象较早地研造出高功能产物并酿成。y)、美国赫氏(Hexcel)代表企业搜罗日本东丽(Tora,化、系列化、通用化、适用化”已完成PAN基碳纤维的“模范。较早(20世纪60年)我国碳纤维考虑固然起步,、设备技巧落伍等情由但因为工艺根本软弱,、功能安谧性差碳纤维质地低下,技巧长远勾留正在较低水准聚丙烯腈基碳纤维国产化。1世纪后步入2,取得了较疾起色我国碳纤维工业,批优越企业浮现出一,技巧冲破完成了。 020年图表:2,海上新增装机量(右图)均居首中国陆上新增装机量(左图)和位 造工艺较为纷乱工业链较长、研,体化哀求较高安排与成型一。剂、树脂、织物、预浸料、复合原料成品等闭节碳纤维复合原料工业链搜罗原丝、碳纤维、上浆。化成型哀求较高产物研造一体,料之间连结性必需体例配合碳纤维与树脂、上浆剂等材,场景对产物功能的哀求同时须要满意下游操纵。 维墟市起色趋向回首环球的碳纤,航空航天操纵为主碳纤维曾首要以,技巧先进但跟着,下降本钱,不停拓展操纵规模,取得墟市承认大丝束加倍。时同,eutral)的起色趋向下正在碳中和(carbon n,车、碳基新原料等多规模拟定工业计谋宗旨各国正在风力发电、光伏、氢能、新能源汽,起色起到拉动效用这也对碳纤维工业。 车起色的首要构成局部轻量化或是新能源汽,汽车轻量化趋向碳纤维复材适应。年10月2020,术道道版)》正式发表《节能与新能源汽车技,渐成为主流产物的趋向真切了新能源汽车将逐,25%、纯电动乘用车整车轻量化系数下降35%的宗旨确定了到2035年估计燃油乘用车整车轻量化系数下降,开辟所必需完成的宗旨轻量化是新能源汽车。可减重60%以上碳纤维取代钢材,化的最佳选拔是汽车轻量。20年20,用汽车的雪佛兰C8汽车正式推出代表美国汽车复材操纵水准的、通,碳纤维复合原料型材其车架局部采用了。中也慢慢最先操纵碳纤维正在国产汽车,用了碳纤维底板[11]蔚来量产车型ES6使;表此,发碳纤维电池表壳还与SGL协作研,0%[12]可完成减重4。 国际工业基地的拓展六大巨头根本完工。被东丽收购卓尔泰克,场转为六大巨头方式眼前环球碳纤维市。中其,化水准最高东丽的国际,牙利、墨西哥完工巨细丝束的组织已正在日本、韩国、美国、法国、匈。 叶片碳纤维需求量胜过9万吨咱们估计2025年环球风电,胜过5万吨中国需求。场的用量占比升至29%2020年环球风电市,600吨达30。装机量保卫高位跟着风电新增,碳纤维应用渗入率擢升以及叶片大型化趋向下,碳纤维需求将稳步伸长咱们估计风电规模的。奥碳纤维技巧预测1)环球:据赛,需求赓续坚持高速伸长来日环球风电碳纤维,年CAGR为25%2020-2025;风电规模碳纤维需求也将胜过5万吨2)中国:咱们估计2025年中国。 年来近,工业起色缓慢我国碳纤维,和工业双引擎驱动的阶段操纵规模正转向航空航天。时同,和”配景下正在“碳中,临较好起色机缘碳纤维行业面。需影响、“碳中和”带来的需求蜕化咱们从技巧演进及趋向、疫情对供,梳理行业和公司投资机缘以及环球方式蜕化等角度。 “新原料之王”碳纤维被誉为,合原料的一种属于高功能复。优异功能和额表功用的原料新原料日常指新显现的拥有,普及和发生新功用的原料[1]或是古板原料修正后功能显明,属布局原料、高功能复合原料等六大类首要搜罗:特种金属功用原料、高端金。温处境下裂解碳化酿成碳主链机构、含碳量高于90%的无机纤维碳纤维是由有机纤维(粘胶基、沥青基、聚丙烯腈基纤维等)正在高,能复合原料属于高性。溅射以及精良的可安排性、可复合性等其他原料不行取代的优越功能拥有质轻、高强度、高模量、导电导热、耐高温、耐侵蚀、抗冲洗及,可少的战术新兴原料是尖端防务设备必不。 求量占比降低至15%(左图)图表:航空航天正在环球碳纤维需,量占比4%(右图正在中国碳纤维需求) 风电装机量领跑环球2020年中国新增。风电行业创记载的一年1)2020年是环球,019年补充了53%环球新增装机量较2。C最新讲演遵照GWE,180GW风电装机环球每年须要新增,情境的天色蜕化本领避免最差,将正在来日加快起色咱们估计风电行业,将功劳较大气力个中亚太区域。上方面2)陆,装机量为48.9GW2020年中国新增,量的56%占环球总。278.3GW累计装机量为,首位居。上方面3)海,装机量为3.1GW2020年中国新增,量的51%占环球总容。约为10GW累计装机量,10.2GW)仅次于英国(。 大于说情况区别1、与环球供,不应求国内供。20年20,产销比为51%我国碳纤维企业,不够40%国产化率,产能无产量发现出有,端产物不够等特质低端需要过剩高,业带来起色机缘这将为国内企,功能下降本钱奈何普及产物,是较为紧急的事件完成国产化取代。 工业“十二五”起色筹划》原料出处:工信部《新原料,招股仿单中简科技,司考虑中金公部 “新原料之王”碳纤维被誉为,游附加值更高操纵普及且下。航天、工业、体育息闲等规模1)碳纤维普及操纵于航空。等特种规模正在航空设备,且对价钱不敏锐因为寻觅高功能,仍旧较为普及碳纤维操纵。时同,艺先进跟着工,本钱不停下降碳纤维单元,到更多的工业规模这鞭策碳纤维操纵。料和造件拥有更高的附加值2)工业链下游的复合材,碳纤维的5~10倍单元重量的价格量是。工业链情形好像这与大局部原料,和下游墟市的多对象拓展于是工业链的笔直整合,条首要的起色道道就成为各公司两,而有之或者兼。 环球碳纤维墟市坚持伸长2008~2020年,50%且增速较疾中国占环球需求近。020年1)2,墟市增速放缓环球碳纤维,墟市范畴约26.15亿美元)总量为106860吨(对应,700吨同比伸长3%较2019年103。近50%且增速较疾2)中国墟市占环球。(对应墟市范畴10.27亿美元)2020年总需求为48851吨,40吨同比伸长29%较2019年378;赖度降低进口依,3年超30%的伸长国产碳纤维完成相联,前国产将初次胜过进口量咱们估计正在2025年。球限度内3)全,量占比29%风电叶片(按,15%)是主流操纵规模下同)、航空航天(占比,域价格量较高且航空航天领,比约38%按金额占。比41%)、体育息闲(占比30%)而我国现阶段首要操纵于风电叶片(占,化空间大布局优。